DM BDM: Eurocashowi może być trudno zrealizować zakładaną strategię
- Pomimo, że wyniki Eurocash w trzecim kwartale 2018 r. były lepsze r/r, stanowiły bardzo duże rozczarowanie, zwłaszcza w segmencie detalicznym (spadek EBITDA r/r o 22 mln PLN). W wypowiedziach zarządu po opublikowaniu sprawozdania finansowego padły wskazania, że integracja Mili, Eko i Delikatesów Centrum potrwa „co najmniej 3 kwartały” i że rezultaty „będą pod presją przez kilka kwartałów”. Dodatkowo pozostaje kwestia rebrandingu Mili, która ma trwać w okresie od drugiego ro czwartego kwartału 2019 r. – zwracają uwagę analitycy.
Natomiast w obszarze hurtu liczą oni na podtrzymanie pozytywnych trendów z minionych okresów.
DM BDM SA obniżył prognozy wyników dla Eurocash i w czwartym kwartale tego roku spodziewa się, że grupa wypracuje 5,64 mld PLN przychodów, ok. 105 mln PLN EBITDA oraz 34 mln PLN zysku netto (całorocznie odpowiednio 22,7 mld PLN/367 mln PLN/90 mln PLN).
- Niemniej obecnie spółka jest handlowana przy niskich historycznie wskaźnikach EV/EBITDA. Dlatego wydajemy zalecenie Trzymaj i obniżamy cenę docelową do 18,3 PLN/akcję – napisali analitycy w raporcie.
Ich zdaniem, widocznej poprawy rezultatów można się spodziewać najwcześniej pod koniec 2019 r. - Zwracamy uwagę, że w pierwszym kwartale 2019 r. powinna zostać sfinalizowana transakcja sprzedaży udziałów w PayUp (ok. 100 mln PLN zysku), dzięki czemu znacznie wzmocniona będzie pozycja gotówkowa (wpływ brutto w wys. ok. 110 mln PLN). W perspektywie całorocznej zakładamy, że spółka osiągnie 24,1 mld PLN przychodów, ok. 362 mln PLN EBITDA oraz 103 mln PLN oczyszczonego zysku netto – przewidują analitycy.
Wśród głównych ryzyk wymienili oni przede wszystkim wymagającą sytuację na rynku pracy (problem braku pracowników dotyka całej branży handlu, wyzwaniem może też być presja płacowa).
- Z obecnej perspektywy uważamy, że Eurocashowi może być ciężko zrealizować założenia strategii dla obszaru detalicznego ( perspektywie 5 lat spółka chce otworzyć 900 sklepów, uwzględniając w tym potencjalne akwizycje; obecnie grupa poszukuje osoby, która zastąpi na stanowisku Pawła Musiała) – czytamy w raporcie.