• Udostępnij
• drukuj prześlij dalej komentarze (0)

Analitycy Domu Maklerskiego BDM SA pozytywnie oceniają perspektywy dla spółki CCC. Dla walorów obuwniczej firmy podnieśli oni zarówno rekomendację jak i cenę docelową.

- Przez długi okres czasu podchodziliśmy sceptycznie do walorów CCC, wskazując na stojące przed spółką wyzwania w postaci wysokiej bazy przychodowej oraz stronę kosztową. Przy bieżących pułapach cenowych decydujemy się jednak podnieść cenę docelową do 246,8 zł/akcję, wydając jednocześnie zalecenie Akumuluj – napisano w raporcie.

Ostatnie odczyty sprzedażowe odbierają oni z optymizmem, ze wskazaniem na wysoką dynamikę w „starych” sklepach spółki. Według szacunków DM BDM SA, sprzedaż w ostatnim czasie wyniosła lekko powyżej przyrostu powierzchni handlowej. Ponadto, baza w czwartym kwartale 2018 nie będzie stanowiła już tak dużych trudności, a w 2019 nie będzie wymagająca.

- Zwracamy także uwagę na prowadzone przez grupę działania w odniesieniu do kosztów sklepowych. Detalista od kilku kwartałów zaczął obniżać koszty związane z najmem oraz płacami w przeliczeniu na mkw., co powinno przełożyć się na długo oczekiwaną poprawę EBITDA już od trzeciego kwartału 2018 r. In plus oceniamy również działania dot. kapitału obrotowego (wzrost zobowiązań handlowych, lepsze zarządzanie zapasami), co wzmocni bilans grupy i nie wykluczamy, że na koniec 2019 r. CCC może posiadać gotówkę netto (konserwatywnie zakładamy, że nastąpi to w 2020 r.) – oceniają analitycy.

Lipiec i sierpień przyniosły dosyć pozytywne odczyty sprzedażowe, ze szczególnym wskazaniem na ostatni miesiąc. Analitycy zwracają uwagę, że CCC zwiększyło wtedy przychody o ponad 37 proc. r/r w ujęciu skonsolidowanym oraz, co ważniejsze o prawie 40 proc. r/r w biznesie stacjonarnym (po oczyszczeniu o wpływ KVAG, „stare” CCC odnotowało dynamikę rzędu 21 proc. r/r, czyli nieco powyżej przyrostu powierzchni handlowej).

- Uwzględniając wpływ rynku szwajcarskiego szacujemy, że w całym trzecim kwartale 2018 r. detalista osiągnie 1,31 mld zł obrotów. Po pozytywnym dla nas zaskoczeniu w drugim kwartale 2018 r., podnosimy też założenia względem marży brutto w kolejnych okresach – napisano w raporcie.

Analitycy DM BDM SA spodziewają się, że w trzecim kwartale 2018 r. spółka osiągnie ok. 106 mln zł EBITDA, co oznacza, że byłby to pierwszy kwartał ze wzrostem wyniku od roku. W perspektywie całorocznej przewidują oni, że grupa wypracuje w latach 2018-19 ok. 5,2-6,6 mld zł przychodów oraz 664-791 mln zł raportowanej EBITDA.

W ich założeniach powierzchnia handlowa zwiększy się w 2018 r. do 719 tys. mkw., a w 2019 r. do 802 tys. mkw. W kolejnych latach oczekują oni stopniowego wygaszania tempa rozbudowy sieci i skupienia się na utrzymaniu marż i efektywności sieci.

- W naszym modelu spodziewamy się ustabilizowania rentowności brutto w przedziale 51-52% oraz marży EBITDA na poziomie ok. 11-12%. Przyjmujemy również, że udział Polski w przychodach będzie się systematycznie zmniejszał (zejście poniżej 40% w biznesie stacjonarnym powinno mieć miejsce w perspektywie 2 lat), a segment e-commerce przekroczy poziom 20% generowanej sprzedaży już w 2019 roku – czytamy w raporcie.